聚乙烯

LLDPE（聚乙烯）期貨交易合約

LLDPE的保證金制度

LLDPE期貨合約的最低交易保證金為合約價值的5%。新開倉交易保證金按前一交易日結(jié)算時交易保證金收取。交易保證金實行分級管理，隨著期貨合約交割期的臨近和持倉量的增加，交易所將逐步提高交易保證金比例。

LLDPE合約臨近交割期時交易保證金收取標準

LLDPE合約持倉量變化時交易保證金收取標準

LLDPE的限倉制度

限倉是指交易所規(guī)定會員或客戶可以持有的，按單邊計算的某一合約投機頭寸的最大數(shù)額。同一客戶在不同經(jīng)紀會員處開有多個交易編碼，各交易編碼上所有持倉頭寸的合計數(shù)，不得超出一個客戶的限倉數(shù)額。

LLDPE一般月份合約持倉限額

【注】比例為經(jīng)紀會員（或非經(jīng)紀會員、客戶）某合約單邊持倉量占該合約單邊持倉總量的比例。

LLDPE合約進入交割月份前一個月和進入交割月期間持倉限額 （單位：手）

【注】套期保值交易頭寸實行審批制，其持倉不受限制。

LLDPE（聚乙烯）期貨的交割

LLDPE（聚乙烯）期貨的交割方式

1. LLDPE交割包括進入交割月前的期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨交割（以下簡稱為期轉(zhuǎn)現(xiàn)）和進入交割月后的一次性交割兩種方式。

2. 兩種交割方式的對比

兩種交割形式的異同

項目	期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨	一次性交割
辦理時間	合約上市之日起至交割月份前1個月的倒數(shù)第3個交易日（含當日）	最后交易日
配對時間	在可辦理時間內(nèi)以買賣雙方協(xié)商的日期為準	最后交易日閉市后
配對原則	買賣雙方協(xié)商	“最少配對數(shù)”原則
結(jié)算價格	買賣雙方協(xié)議價	交割結(jié)算價
主要特點	雙方協(xié)商進行，分為非標準倉單期轉(zhuǎn)現(xiàn)和標準倉單期轉(zhuǎn)現(xiàn)。	最后交易日收市后配對，交易所集中辦理交割。

影響LLDPE國內(nèi)市場價格的主要因素

2002～2007年LLDPE國內(nèi)市場價格年均上漲22.67%，價格從最低6000元／噸最高漲到14140元／噸，波幅超過了136%。盡管2004年之后價格波動幅度降低，但波動幅度仍在35%左右，預(yù)計未來幾年價格仍有上升的空間。

LLDPE是石油重要的下游產(chǎn)品，也是重要的塑料制品基料和生產(chǎn)農(nóng)用薄膜的主要原料。LLDPE作為一個上游供應(yīng)企業(yè)有限、下游加工企業(yè)眾多的不對稱工業(yè)品，雖然定價權(quán)主要掌握在上游生產(chǎn)商手中，但還是有很多因素影響其市場價格，歸納起來，包括以下幾個方面：

（1）宏觀經(jīng)濟發(fā)展

2002～2007年，我國GDP年均增長率高達9.44%。宏觀經(jīng)濟的健康快速發(fā)展，對LLDPE市場具有很強的支撐和拉動作用。宏觀經(jīng)濟主要是通過影響下游產(chǎn)業(yè)的需求，進而影響LLDPE市場變化，換言之，宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)是LLDPE市場需求的晴雨表，對其價格變動有重要影響（見下表）。宏觀經(jīng)濟運行統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，LLDPE價格增長與GDP增長有一定的彈性比例關(guān)系，即當經(jīng)濟增長率達到8%以上時，農(nóng)業(yè)、建筑業(yè)、包裝業(yè)、電子、汽車制造業(yè)等相關(guān)行業(yè)對LLDPE的需求較為強勁，因而對LLDPE市場支撐力較大，其價格也一般在較高位運行。

2001～2007年我國LLDPE市場價格增長率與國內(nèi)GDP增長率對比表

（2）原油價格波動

2002～2007年間，國際市場WTI原油價格由26美元／桶上漲至92.98美元／桶，漲幅達257.62%，年均漲幅為42.94%。2002～2007年，LLDPE國內(nèi)市場價格上漲了136%，年均漲幅達22.67%，漲幅約為原油價格漲幅的一半。原油作為LLDPE的初始原料，國際原油價格的攀升，直接推動了LLDPE市場價格的升高。據(jù)統(tǒng)計，LLDPE市場價格與原油價格不同步，呈等周期滯后，但從目前市場價格波動看，這種滯后效應(yīng)越來越短。原油價格對價格影響在理論上呈弱化關(guān)系，原油價格的波動能夠被產(chǎn)業(yè)鏈弱化，但在期貨市場看有明顯的放大效應(yīng)。另外，石腦油和天然氣價格的波動對LLDPE價格也有一定的影響，但因石腦油仍然是由原油加工而來，歸根到底其價格取決于原油市場價格。不過，近年來天然氣液體在乙烯生產(chǎn)中所占比重逐年上升，隨著比重的加大，未來其對乙烯價格及對LLDPE價格的影響將相應(yīng)加大。

（3）乙烯供求影響

由于LLDPE是按照“原油--石腦油--乙烯--LLDPE”的路徑進行生產(chǎn)的，乙烯的產(chǎn)能、產(chǎn)量、貿(mào)易情況及亞洲地區(qū)價格等都會對LLDPE的市場價格產(chǎn)生直接影響。一般來講，價格是隨著乙烯價格漲跌而漲跌。在現(xiàn)貨市場，LLDPE的價格一般平均高出乙烯價格16%左右，其波幅一般在4%～28%之間。從歷史價格波動情況看，亞洲地區(qū)的乙烯價格與LLDPE的價格波動趨勢極為相近。隨著國內(nèi)乙烯項目投資計劃的逐步實施，將對國內(nèi)乙烯供應(yīng)產(chǎn)生影響，雖然國內(nèi)目前還沒有乙烯市場，但國內(nèi)乙烯產(chǎn)品供應(yīng)狀況的改變將直接影響到東南亞地區(qū)的乙烯市場。另外，國內(nèi)乙烯產(chǎn)能產(chǎn)量的提高，也將對國內(nèi)LLDPE產(chǎn)量的提高有著直接的推動作用，從而影響LLDPE市場價格。

（4）LDPE產(chǎn)能產(chǎn)量

LLDPE的產(chǎn)能及產(chǎn)量的增長與減少或市場價格有影響。從目前掌握的情況看，在未來5年，中石油四川、中石油撫順、中石化蘭州都將新增或擴大產(chǎn)能，使國內(nèi)產(chǎn)量提高，影響市場供求，從而會使價格走低。由于LLDPE采用連續(xù)性生產(chǎn)，在生產(chǎn)企業(yè)每年停產(chǎn)檢修設(shè)備期間，受供應(yīng)量和需求量的變化影響，該地區(qū)LLDPE價格也會相應(yīng)變化。另外，LLDPE的生產(chǎn)工藝以及每月、季、年度的LLDPE產(chǎn)量變化，都會對其市場價格產(chǎn)生影響。

（5）國際貿(mào)易價格

從全球生產(chǎn)與消費情況分析，目前LLDPE在全球范圍內(nèi)基本供求平衡，但由于生產(chǎn)地區(qū)與消費地區(qū)的不同，存在國家（地區(qū)）之間的貿(mào)易流和價格差。中東地區(qū)是世界最大的LLDPE生產(chǎn)地，該地區(qū)擁有豐富的原油和天然氣資源，原料成本較低，使得從該地區(qū)進口的LLDPE價格比國際市場平均價格低。另外，我國關(guān)稅政策調(diào)整及海運費價格的變動，對從國外進口的LLDPE價格也有著最直接的影響。

（6）下游需求變化

LLDPE的市場價格同樣也會隨著下游需求的變化而波動，下游消費量增長而供應(yīng)不足時將會使市場價格上升，下游消費減弱而上游供應(yīng)充足時市場價格將下降。國內(nèi)LLDPE消費呈明顯的地域性特點，區(qū)域消費明顯不平衡，這種區(qū)域性消費的不平衡導(dǎo)致LLDPE國內(nèi)供求的不對稱，因此，有的地區(qū)市場價格會偏離國內(nèi)市場平均價格。另外，部分下游產(chǎn)品對LLDPE的消費需求帶有明顯的季節(jié)性，而LLDPE生產(chǎn)是連續(xù)性的，因此必然產(chǎn)生季節(jié)需求變化，從而對價格變動產(chǎn)生影響。

（7）替代產(chǎn)品價格

當LLDPE市場價格較高而替代產(chǎn)品如LDPE或HDPE價格相對較低時，也會影響價格走低。

（8）產(chǎn)品庫存變化

庫存的變化也會影響LLDPE的市場價格，如地區(qū)庫存量升高，貿(mào)易商愿意出貨，價格會走低；地區(qū)庫存量不足，貿(mào)易商愿意囤貨，將推動價格走高。

聚乙烯的簡介

聚乙烯（以下簡稱PE）是五大合成樹脂之一，其產(chǎn)量占世界通用樹脂總量的40%以上，是我國合成樹脂中產(chǎn)能第三大、進口量最多的品種。目前，我國是世界最大的PE進口國和第一大消費國。PE主要分為線型低密度聚乙烯（以下簡稱LLDPE）,低密度聚乙烯（以下簡稱LDPE）,高密度聚乙烯(以下簡稱HDPE）三大類。

LLDPE產(chǎn)品無毒、無味、無臭、呈白色顆粒，主要應(yīng)用領(lǐng)域是農(nóng)膜、包裝膜、電線電纜、管材、涂層制品等。LLDPE由于具有較高的抗張強度、較好的抗穿刺和抗撕裂性能，主要用于制造薄膜。

世界LLDPE產(chǎn)能主要集中在北美、亞洲、西歐和中東地區(qū)。其中，中東是產(chǎn)能增長最快的地區(qū)。分國家看、美國、沙特阿拉伯、加拿大、中國和新加坡，位居世界產(chǎn)能的前五位。五國產(chǎn)能之和約占世界總產(chǎn)能的50%。2005~2015年，世界LLDPE產(chǎn)能年均增長率約為1.69%2015年世界LLDPE產(chǎn)量達2024.5萬噸，同比增長1.9%。2015年我國LLDPE產(chǎn)量為596萬噸，表觀消費量為846萬噸，若按照9300元/噸計算，我國LLDPE的市場規(guī)模已經(jīng)接近787億元。

伴隨著世界原油價格的劇烈波動，五大合成樹脂等化工產(chǎn)品開始受到國際期貨交易所的關(guān)注，成為新興的期貨品種。2005年5月27日，倫敦金屬交易所（LME）在全球率先推出了LLDPE期貨合約。近年來，我國LLDPE產(chǎn)量和消費量逐年增加，市場價格變動日趨劇烈，國內(nèi)塑料相關(guān)企業(yè)迫切需要利用期貨機制回避風險，提高企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營決策的科學合理性。為滿足廣大現(xiàn)貨企業(yè)的需求，大連商品交易所于2007年上市了LLDPE期貨合約。

免責聲明

本期貨品種相關(guān)內(nèi)容均來源于大連商品交易所，具體品種信息請參照并與交易所品種公示為準。