申萬早評(píng) | 今日重點(diǎn)：尿素、原油、集運(yùn)。3月LPR維持不變

首席點(diǎn)評(píng)：3月LPR維持不變

國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人在云南考察時(shí)強(qiáng)調(diào)，要以科技創(chuàng)新為引領(lǐng)做強(qiáng)做優(yōu)做大資源型產(chǎn)業(yè)，積極發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)。要高質(zhì)量建設(shè)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)，加強(qiáng)交通物流、能源、數(shù)字信息等大通道建設(shè)。中國(guó)3月LPR出爐，1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%，連續(xù)5個(gè)月維持不變，符合預(yù)期。業(yè)內(nèi)專家普遍認(rèn)為，展望后續(xù)，政策性降息仍需相機(jī)抉擇，結(jié)構(gòu)性降息和降準(zhǔn)有望優(yōu)先落地，LPR下調(diào)時(shí)點(diǎn)或后移。國(guó)家能源局公布，截至2月底，全國(guó)累計(jì)發(fā)電裝機(jī)容量34億千瓦，同比增長(zhǎng)14.5%。其中，太陽能發(fā)電裝機(jī)容量9.3億千瓦，同比增長(zhǎng)42.9%；風(fēng)電裝機(jī)容量5.3億千瓦，同比增長(zhǎng)17.6%。

重點(diǎn)品種：尿素、原油、集運(yùn)

尿素：尿素期貨繼續(xù)上漲?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)尿素市場(chǎng)繼續(xù)上漲，小顆粒主流出廠成交1810-1850元/噸。臨沂市場(chǎng)一手貿(mào)易商出貨參考價(jià)格1860-1870元/噸附近，菏澤市場(chǎng)參考價(jià)格1830-1840元/噸附近。消息方面，受河北、陜西等裝置檢修及故障影響，本周尿素開工率自高位小幅回落。企業(yè)庫存去化明顯業(yè)需求推進(jìn)支撐，主產(chǎn)銷區(qū)尿素企業(yè)出貨較為順暢，加之個(gè)別區(qū)域裝置故障短停，助力尿素企業(yè)庫存下降。總體而言，目前當(dāng)前尿素絕對(duì)價(jià)格偏低，但供需壓力偏大，后市尿素價(jià)格低位震蕩為主。

原油：SC夜盤上漲2.32%。美國(guó)周四發(fā)布了與伊朗有關(guān)的新制裁，制裁對(duì)象包括一家地?zé)捯约跋蜻\(yùn)輸原油的船只。自特朗普今年2月表示將重新對(duì)伊朗施加“最大壓力”，包括努力將伊朗出口降至零以來，這是美國(guó)對(duì)伊朗石油銷售實(shí)施的第四輪制裁。歐佩克及其減產(chǎn)同盟國(guó)周四發(fā)布了一項(xiàng)新計(jì)劃，要求包括俄羅斯、哈薩克斯坦和伊拉克在內(nèi)的七個(gè)成員國(guó)進(jìn)一步削減石油產(chǎn)量，以補(bǔ)償超過協(xié)議水平的產(chǎn)量。整體原油市場(chǎng)偏空為主。

集運(yùn)：EC低開震蕩，06和08合約接近震蕩區(qū)間下沿，06合約收于2038點(diǎn)，下跌5.54%。3月19日MSK4月第一周開艙，延用3月底報(bào)價(jià)，大柜為1800美元，此前提漲未能落地，ONE在4月上旬沿用大柜1704美金的價(jià)格，OOCL調(diào)降4月報(bào)價(jià)至大柜3600美元，目前已有多家船司在4月初延用3月底報(bào)價(jià)，由于當(dāng)前船司在4月運(yùn)力投放仍相對(duì)過剩，市場(chǎng)對(duì)于4月運(yùn)價(jià)能否穩(wěn)住存疑。目前在馬士基跟隨下，預(yù)計(jì)后續(xù)相繼會(huì)有其他船司跟降4月第一周運(yùn)價(jià)，在4月貨量進(jìn)一步恢復(fù)的情況下，4月傾向于穩(wěn)價(jià)。由于06和08合約均處于傳統(tǒng)淡旺季轉(zhuǎn)換后對(duì)應(yīng)的時(shí)期，表現(xiàn)預(yù)計(jì)相對(duì)抗跌，關(guān)注后續(xù)對(duì)于4月運(yùn)價(jià)的調(diào)降情況及船司的停航空班情況。

一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國(guó)際新聞

巴西中央銀行貨幣政策委員會(huì)19日宣布將基準(zhǔn)利率提高100個(gè)基點(diǎn)至14.25%，以應(yīng)對(duì)食品和能源價(jià)格上漲及全球經(jīng)濟(jì)的不確定性。這是巴西央行自去年9月以來連續(xù)第五次上調(diào)利率，基準(zhǔn)利率達(dá)九年最高。

2）國(guó)內(nèi)新聞

國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)3月18日至20日在福建調(diào)研。他說，當(dāng)前外貿(mào)形勢(shì)復(fù)雜嚴(yán)峻，要堅(jiān)定不移擴(kuò)大開放，放眼全球、搶抓機(jī)遇，團(tuán)結(jié)起來、共迎挑戰(zhàn)，不斷提高搏擊風(fēng)浪的能力。要大力開拓多元化市場(chǎng)，積極創(chuàng)新貿(mào)易渠道方式，著力提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，加快內(nèi)外貿(mào)一體化發(fā)展。

3）行業(yè)新聞

從目前的出口數(shù)據(jù)進(jìn)行監(jiān)測(cè)，中國(guó)鋼材出口依舊維持較高水平，截止2月底，2025年1-2月份中國(guó)鋼材發(fā)往全球累積量為1786.55萬噸，年同比上升214.41萬噸。但從更高頻的鋼材周度發(fā)運(yùn)量數(shù)據(jù)來看，截止至3月17日，3月份累計(jì)發(fā)運(yùn)567萬噸，同比2024年減少115萬噸，隨著各國(guó)反傾銷關(guān)稅政策的逐步落地，預(yù)計(jì)全年中國(guó)出口同比將有較大減量。

二、主要品種早盤評(píng)論

1）金融

【股指】

股指：美國(guó)三大指數(shù)小幅下跌，上一交易日股指下跌調(diào)整，石油石化板塊領(lǐng)漲，食品飲料板塊領(lǐng)跌，全市成交額1.48萬億元，其中IH2503下跌0.96%，IF2503下跌0.77%，IC2503下跌0.45%，IM2503下跌0.05%。資金方面，3月19日融資余額增加2.69億元至19381.42億元。資本市場(chǎng)利好政策持續(xù)推出，科技股催化中國(guó)資產(chǎn)重估，從走勢(shì)上看權(quán)重藍(lán)籌未能持續(xù)突破，波動(dòng)率回落，預(yù)計(jì)后續(xù)走勢(shì)仍震蕩偏多，建議股指期貨以做多為主，股指期權(quán)以買權(quán)為主。

【國(guó)債】

國(guó)債：企穩(wěn)回升，10年期國(guó)債活躍券收益率下行至1.87%。央行公開市場(chǎng)操作凈投放2326億元，為連續(xù)三日凈投放，Shibor短端品種多數(shù)下行，資金利率跌破1.8%。海外美國(guó)2月CPI、PPI同比漲幅低于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)如期維持利率不變，聲明顯示將于4月1日開始放慢縮表節(jié)奏，預(yù)計(jì)今年兩次降息，累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)，美債收益率回落。國(guó)內(nèi)1-2月份固定資產(chǎn)投資、消費(fèi)環(huán)比回升，房地產(chǎn)投資、銷售繼續(xù)下滑但降幅收窄，一線城市二手房?jī)r(jià)環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)，房地產(chǎn)市場(chǎng)仍在恢復(fù)中，多部委積極謀劃出臺(tái)促銷費(fèi)政策。政府工作報(bào)告表示要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，央行黨委召開擴(kuò)大會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，擇機(jī)降準(zhǔn)降息。隨著央行公開市場(chǎng)操作轉(zhuǎn)向凈投放，資金面緊張情況有所緩和，期債價(jià)格逐步企穩(wěn)，關(guān)注跨品種套利機(jī)會(huì)。

2）能化

【原油】

原油：SC夜盤上漲2.32%。美國(guó)周四發(fā)布了與伊朗有關(guān)的新制裁，制裁對(duì)象包括一家地?zé)捯约跋蜻\(yùn)輸原油的船只。自特朗普今年2月表示將重新對(duì)伊朗施加“最大壓力”，包括努力將伊朗出口降至零以來，這是美國(guó)對(duì)伊朗石油銷售實(shí)施的第四輪制裁。歐佩克及其減產(chǎn)同盟國(guó)周四發(fā)布了一項(xiàng)新計(jì)劃，要求包括俄羅斯、哈薩克斯坦和伊拉克在內(nèi)的七個(gè)成員國(guó)進(jìn)一步削減石油產(chǎn)量，以補(bǔ)償超過協(xié)議水平的產(chǎn)量。整體原油市場(chǎng)偏空為主。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盤上漲0.67%。截至3月20日，國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為72.44%，環(huán)比上漲0.44個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下降0.34個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在82.96%，環(huán)比下降3.19個(gè)百分點(diǎn)。轉(zhuǎn)口船貨且剛需穩(wěn)固提貨，沿海整體甲醇庫存延續(xù)下降。截至3月20日，沿海地區(qū)甲醇庫存在89.4萬噸（目前庫存處于歷史的中等偏下位置），相比3月13日下降6.5萬噸，跌幅為6.78%，同比上升34.68%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估41.7萬噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)3月21日至4月6日中國(guó)進(jìn)口船貨到港量在41.5萬-42萬噸。甲醇短期偏多為主。

【橡膠】

橡膠：周四天然橡膠期貨走勢(shì)止跌反彈，國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)停割，泰國(guó)進(jìn)入減產(chǎn)季，供給端影響弱化，原料存在一定支撐。青島地區(qū)總庫存1月以來持續(xù)增加，庫存周期轉(zhuǎn)變較為明顯，國(guó)內(nèi)下游輪胎企業(yè)春節(jié)后逐步恢復(fù)開工，整體需求端還需要持續(xù)觀察復(fù)工的節(jié)奏以及出口表現(xiàn)，天膠走勢(shì)連續(xù)回落后繼續(xù)下行空間有限，預(yù)計(jì)走勢(shì)短期延續(xù)反彈。

【聚烯烴】

聚烯烴：線性LL，中石化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。拉絲PP，中石化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。周四，聚烯烴弱勢(shì)回調(diào)。目前，基本面聚烯烴自身供需平穩(wěn)，同時(shí)受到原油雙向波動(dòng)的影響。關(guān)注終端開工復(fù)蘇行情。前期聚烯烴反彈為主，主要兌現(xiàn)開工帶來的邊際供需改善。不過最近一周，伴隨著需求修復(fù)預(yù)期為主的估值修復(fù)行情逐步完成，短期市場(chǎng)又進(jìn)入了僵持。

【玻璃純堿】

周四，玻璃期貨逐步止跌。受到消息影響，盤面一度反彈，不過基本面仍需確認(rèn)，盤面回落降溫。中期角度，目前經(jīng)過2個(gè)月的玻璃累庫，等待開工后采購需求推動(dòng)消化玻璃存量庫存。未來中期角度，玻璃后市關(guān)注后市消費(fèi)的驅(qū)動(dòng)以及上游供給的調(diào)節(jié)，以及實(shí)際供需消化情況。同時(shí)，觀察房地產(chǎn)政策的變化所帶來的效果，以及玻璃企業(yè)自身加工利潤(rùn)的變化情況。短期數(shù)據(jù)層面據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，上周玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫存6058萬重箱，環(huán)比下降202萬重箱。周四，純堿期貨反彈。市場(chǎng)聚焦于供給端的調(diào)整情況，仍需要進(jìn)一步確認(rèn)基本面的改觀。后市角度關(guān)注供需調(diào)節(jié)的過程，尤其是供給端的調(diào)整程度以及庫存變化，同時(shí)關(guān)注下游玻璃的供給收縮的程度。數(shù)據(jù)層面據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，本周純堿庫存175.59萬噸，環(huán)比下降2.1萬噸。

【PTA】

PTA：PTA期貨價(jià)格收至4882/噸，隆眾資訊顯示，市場(chǎng)開工率在80.3%，加工費(fèi)在266元。隨著旺季結(jié)束，紡織布匹訂單量減價(jià)跌，需求后勁不足。供應(yīng)方面，PTA檢修較多，據(jù)卓創(chuàng)統(tǒng)計(jì)檢修量在600萬噸左右，使得供應(yīng)壓力有所減輕，成本端PX因庫存累庫，價(jià)格上漲乏力，總體來看，成本支撐不足，需求后續(xù)乏力，預(yù)計(jì)PTA期現(xiàn)價(jià)格上漲幅度有限。

【乙二醇】

乙二醇：乙二醇期貨價(jià)格收至4392元/噸，隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，石腦油制乙二醇開工率85.1%附近，處于季節(jié)性高位，煤制乙二醇加工費(fèi)950元附近，市場(chǎng)目前港口庫存回升至85萬噸，逐步累庫，未來進(jìn)口有增加預(yù)期。同時(shí)下游終端訂單改善有限，并且下游庫存有累庫的可能，乙二醇上方依然面臨壓力。

3）金屬

【貴金屬】

貴金屬：黃金維持強(qiáng)勢(shì)，白銀回落反彈。3月美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)暫停降息，放緩QT進(jìn)程，點(diǎn)陣圖仍然預(yù)期全年降息2次。官員們上調(diào)了今年的通脹前景，同時(shí)下調(diào)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)。短期滯漲預(yù)期升溫。不過QT節(jié)奏的放緩和鮑威爾的溫和姿態(tài)給予市場(chǎng)想象，市場(chǎng)依然對(duì)未來更加寬松的前景抱有期待。特朗普政府方面的關(guān)稅政策呈現(xiàn)反復(fù)搖擺，政策不確定性推升避險(xiǎn)需求，市場(chǎng)對(duì)特朗普新任期政策的狀態(tài)逐步由評(píng)估影響轉(zhuǎn)向負(fù)面預(yù)期，疊加近期逐步疲弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以及美國(guó)政府對(duì)經(jīng)濟(jì)陣痛的“暗示”，衰退預(yù)期升溫。不過美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)未出現(xiàn)全面性走弱，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)寬松的期待會(huì)暫時(shí)壓過經(jīng)濟(jì)增速放緩的擔(dān)憂，關(guān)注度轉(zhuǎn)移向未來景氣類數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。地緣方面中東和俄烏方面仍然充滿不確定性。黃金或維持偏強(qiáng)運(yùn)行，但站上3000美元/盎司后繼續(xù)上行力度或有所放緩。

【銅】

銅：夜盤銅價(jià)收低。目前精礦加工費(fèi)總體低位，考驗(yàn)冶煉產(chǎn)量。包括國(guó)際銅研究小組在內(nèi)的幾家機(jī)構(gòu)，預(yù)計(jì)2025年銅輕微供大于求。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)來看，國(guó)內(nèi)下游需求總體穩(wěn)定向好，電網(wǎng)帶動(dòng)電力投資高增長(zhǎng)，家電產(chǎn)量延續(xù)增長(zhǎng)，新能源滲透率提升有望鞏固交通設(shè)備行業(yè)銅需求，地產(chǎn)數(shù)據(jù)依舊低迷，需要持續(xù)關(guān)注。銅價(jià)可能寬幅區(qū)間偏強(qiáng)波動(dòng)。建議關(guān)注美元、人民幣匯率、庫存和基差等變化。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價(jià)收低。近期精礦加工費(fèi)持續(xù)回升。由國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)來看，國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)銷正增長(zhǎng)，基建穩(wěn)定增長(zhǎng)，家電表現(xiàn)良好，地產(chǎn)行業(yè)刺激政策持續(xù)出臺(tái)。市場(chǎng)預(yù)期2025年精礦供應(yīng)明顯改善，供應(yīng)可能恢復(fù)，前期鋅價(jià)的回落已部分消化產(chǎn)量增長(zhǎng)預(yù)期，鋅價(jià)可能寬幅區(qū)間波動(dòng)。建議關(guān)注美元、人民幣匯率、冶煉產(chǎn)量等。

【鋁】

鋁：夜盤滬鋁主力合約收漲0.02%，鋁價(jià)高位對(duì)下游消費(fèi)有所抑制。宏觀角度，美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)略不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)貨幣寬松方向較為明確，且消費(fèi)刺激政策作用下，商品整體影響或偏多。基本面角度，氧化鋁已回調(diào)至較低位置，盤面低位震蕩。據(jù)SMM消息，下游需求節(jié)后持續(xù)回暖，型材、合金等環(huán)節(jié)訂單量和開工率繼續(xù)回升。電解鋁基本面較為健康，但下游消費(fèi)受到鋁價(jià)抑制，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鋁價(jià)高位震蕩。

【鎳】

鎳：夜盤滬鎳主力合約收跌0.18%。宏觀利好刺激疊加礦端存在不確定性，鎳價(jià)低位走強(qiáng)。據(jù)SMM消息，印尼RKAB配額審批繼續(xù)放量，印尼內(nèi)貿(mào)紅土鎳礦或出現(xiàn)邊際寬松的趨勢(shì)，可出口量有所提升。印尼新增產(chǎn)能投放，高鎳生鐵產(chǎn)量小幅走高。鎳鹽成品庫存偏低，價(jià)格具備上漲可能性。不銹鋼廠商庫存較為充足、采買量有限，鎳鐵需求持穩(wěn)運(yùn)行。短期內(nèi)，盤面價(jià)格預(yù)計(jì)保持寬幅震蕩。

【碳酸鋰】

碳酸鋰：根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，供應(yīng)端產(chǎn)量環(huán)比小幅減少234噸至18400噸，其中鋰輝石、鋰云母提鋰環(huán)比下降，鹽湖和回收提鋰小幅增加；3月總供應(yīng)隨著企業(yè)復(fù)產(chǎn)和產(chǎn)能爬坡實(shí)現(xiàn)日均環(huán)比增加14%；下游需求3月明顯增加，磷酸鐵鋰+三元材料日均消耗碳酸鋰環(huán)比增加7%；庫存方面，周度庫存環(huán)比增加4198噸至123635噸，結(jié)構(gòu)上看，上中下游均有增加。3月過剩壓力顯現(xiàn)，需要注意目前價(jià)格水平之下，上游出貨意愿并不強(qiáng)。目前上游礦端價(jià)格有所松動(dòng)，盤面鋰價(jià)破位下跌，若產(chǎn)量預(yù)期沒有下修，鋰價(jià)恐進(jìn)一步下臺(tái)階。

4）黑色

【鐵礦石】

鐵礦石：原料端在供給策變動(dòng)的預(yù)期下表現(xiàn)偏弱，但鐵水產(chǎn)量依然有繼續(xù)回升的空間，鋼廠利潤(rùn)情況尚可，復(fù)產(chǎn)動(dòng)能較強(qiáng)，后續(xù)高爐復(fù)產(chǎn)或?qū)⑦M(jìn)一步加速，鐵礦需求邊際回暖。全球鐵礦發(fā)運(yùn)近期有所減量，主要是澳洲發(fā)運(yùn)前段時(shí)間受阻，港口庫存去化速率較快。中期供需失衡壓力較大，鐵礦石下半年發(fā)運(yùn)量預(yù)計(jì)增長(zhǎng)較快，關(guān)注后續(xù)鋼廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)度，短期缺乏驅(qū)動(dòng)整體跟隨成材，鐵礦石短期震蕩偏弱看待。

【鋼材】

鋼材：終端需求表現(xiàn)企穩(wěn)，基本面角度沒有出現(xiàn)繼續(xù)惡化的情況，真實(shí)用鋼需求持續(xù)情況需要謹(jǐn)慎觀察。鋼廠目前利潤(rùn)修復(fù)，總產(chǎn)量呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)。螺紋鋼的表觀消費(fèi)能否持續(xù)穩(wěn)定仍待觀察。未來需要關(guān)注的重點(diǎn)——鋼廠復(fù)產(chǎn)速度和需求恢復(fù)情況，鋼廠增產(chǎn)后需求是否可以承接以防負(fù)反饋行情的出現(xiàn)。國(guó)內(nèi)宏觀落地，基本面成交繼續(xù)支撐，警惕海外帶來的關(guān)稅擾動(dòng)，越南等國(guó)家對(duì)出口熱卷也施加反傾銷稅，發(fā)改委明確繼續(xù)壓減粗鋼產(chǎn)量但具體細(xì)節(jié)尚未出臺(tái)，前期情緒有所回落，短期偏弱看待。

【煤焦】

煤焦：隔夜雙焦期價(jià)偏弱震蕩。焦煤現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)仍然偏弱，焦炭存在第十二輪提降預(yù)期。春節(jié)過后焦煤產(chǎn)量底部回升，后市存在進(jìn)一步的抬升空間。下游焦企利潤(rùn)收縮，產(chǎn)量持續(xù)下滑。鋼企、焦化廠補(bǔ)庫積極性不佳，焦煤上游庫存仍處近幾年來的高位水平，焦企焦炭庫存也有待消化。終端用鋼需求表現(xiàn)平平，節(jié)后鐵水產(chǎn)量回升速度偏緩，鋼廠利潤(rùn)水平不高、后市鐵水產(chǎn)量的增速不宜樂觀，關(guān)注終端需求的旺季成色。綜合來看，高庫存環(huán)境下、短期雙焦價(jià)格向上修復(fù)仍存阻力，關(guān)注金三銀四旺季期間終端用鋼需求會(huì)否超出預(yù)期、提振原料端的價(jià)格表現(xiàn)。

【鐵合金】

鐵合金：昨日錳硅期價(jià)低位震蕩，硅鐵期價(jià)沖高回落。錳礦價(jià)格走弱，疊加化工焦價(jià)格下調(diào)，錳硅成本支撐力度有所松動(dòng)，廠家虧損狀態(tài)延續(xù)。蘭炭?jī)r(jià)格上調(diào)明顯，硅鐵成本底部有所抬升，廠家利潤(rùn)情況不佳。需求方面，終端用鋼需求表現(xiàn)平平，節(jié)后成材產(chǎn)量增速偏緩，鋼廠原料庫存充足、補(bǔ)庫積極性有限。供應(yīng)方面，近期雙硅產(chǎn)量穩(wěn)定在相對(duì)高位，錳硅交割庫庫存高企，硅鐵廠家存在去庫壓力，關(guān)注近期廠家停減產(chǎn)動(dòng)向。綜合來看，雙硅市場(chǎng)供強(qiáng)需弱，價(jià)格暫時(shí)缺乏上漲驅(qū)動(dòng)，關(guān)注傳統(tǒng)旺季終端用鋼需求會(huì)否超出預(yù)期。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【油脂】

油脂：夜盤油脂震蕩收漲，受到中國(guó)對(duì)加拿大商品加稅影響，菜系價(jià)格受到提振。但由于國(guó)內(nèi)直接進(jìn)口加拿大菜油數(shù)量有限，所以此次加稅對(duì)于菜油的提振幅度小于菜粕。目前油脂基本面變動(dòng)有限，產(chǎn)地即步入增產(chǎn)周期，且目前出口數(shù)據(jù)顯示較為疲軟，據(jù)船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)SGS公布數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)馬來西亞3月1-15日棕櫚油出口量環(huán)比減少7.9%，因此棕櫚油價(jià)格出現(xiàn)回落。但受到消息面影響，印尼提高出口專項(xiàng)稅消息的提振，油脂收復(fù)部分跌幅。印尼種植園基金官員表示，印尼計(jì)劃將棕櫚油出口專項(xiàng)稅提高至毛棕櫚油參考價(jià)格的4.5%至10%，高于目前的3%至7.5%，預(yù)計(jì)短期油脂繼續(xù)震蕩運(yùn)行為主。

【蛋白粕】

蛋白粕：夜盤豆菜粕偏弱運(yùn)行，根據(jù)CONAB數(shù)據(jù)截至03月16日當(dāng)周，巴西大豆播種率為100.0%，上周為100.0%，去年同期為100.0%。巴西大豆收割率為69.8%，上周為60.9%，去年同期為61.6%。巴西豐產(chǎn)基本確定，但由于中美貿(mào)易關(guān)系摩擦，使得巴西大豆升貼水報(bào)價(jià)較為堅(jiān)挺。目前全國(guó)油廠斷豆停機(jī)預(yù)期增加，給短期價(jià)格提供支撐。但由于4月后國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港量將增加，國(guó)內(nèi)供應(yīng)將得到改善的預(yù)期將壓制豆粕價(jià)格。近期對(duì)于加稅事件的市場(chǎng)情緒有所減弱，因此菜粕價(jià)格出現(xiàn)一定回落，后期仍需關(guān)注中國(guó)對(duì)進(jìn)口自加拿大的菜籽反傾銷調(diào)查及具體措施。

【尿素】

尿素：尿素期貨繼續(xù)上漲?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)尿素市場(chǎng)繼續(xù)上漲，小顆粒主流出廠成交1810-1850元/噸。臨沂市場(chǎng)一手貿(mào)易商出貨參考價(jià)格1860-1870元/噸附近，菏澤市場(chǎng)參考價(jià)格1830-1840元/噸附近。消息方面，受河北、陜西等裝置檢修及故障影響，本周尿素開工率自高位小幅回落。企業(yè)庫存去化明顯業(yè)需求推進(jìn)支撐，主產(chǎn)銷區(qū)尿素企業(yè)出貨較為順暢，加之個(gè)別區(qū)域裝置故障短停，助力尿素企業(yè)庫存下降。總體而言，目前當(dāng)前尿素絕對(duì)價(jià)格偏低，但供需壓力偏大，后市尿素價(jià)格低位震蕩為主。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨繼續(xù)下跌。根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至2025年3月19日，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為500.61萬噸，環(huán)比上周減少23.45萬噸，走貨速度較上周環(huán)比略有下降?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)3.75元/斤，與上一日持平；陜西洛川70#紙袋半商品市場(chǎng)價(jià)3.75元/斤，與上一日持平。策略上，目前蘋果交割博弈加劇，預(yù)計(jì)AP2505合約波動(dòng)區(qū)間6000—8000，操作上建議進(jìn)行低買高賣的區(qū)間操作。

【生豬】

生豬：生豬價(jià)格午后下跌。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，3月20日國(guó)內(nèi)生豬均價(jià)14.74元/公斤，比上一日上漲0.03元/公斤。 從周期看，節(jié)后處于消費(fèi)淡季，能繁母豬存欄恢復(fù)后上半年生豬供應(yīng)有望開始增加。同時(shí)市場(chǎng)二次育肥情緒增加不利于近月價(jià)格。預(yù)計(jì)LH05合約波動(dòng)區(qū)間12500—14500。長(zhǎng)期看，隨著24年年中豬價(jià)偏高，養(yǎng)殖利潤(rùn)大幅增加，能繁母豬存欄上漲最終將使得生豬供應(yīng)出現(xiàn)過剩，價(jià)格有望呈現(xiàn)弱勢(shì)震蕩局面，遠(yuǎn)期合約可以考慮逢反彈做空。

【原木】

原木：原木期貨出現(xiàn)上漲?，F(xiàn)貨方面，日照港3.9中輻射松報(bào)價(jià)800元/立方米，較上一日-10元/立方米。消息方面，中國(guó)1月原木進(jìn)口量為228萬立方米，同比減少24.8%。中國(guó)2月原木進(jìn)口量為262萬立方米，同比增長(zhǎng)6.6%。中國(guó)1-2月原木累計(jì)進(jìn)口量為490萬立方米，同比減少10.7%?？傮w而言，目前原木市場(chǎng)供需呈現(xiàn)弱平衡格局，但考慮到原木交割存在不確定性，且目前原木總體價(jià)格處于歷史低位，后期原木價(jià)格震蕩為主。

【白糖】

白糖：昨夜原糖重新上漲?，F(xiàn)貨方面，廣西南華木棉花報(bào)價(jià)下調(diào)10元在6230元/噸，云南南華下調(diào)10元在6010元/噸?？傮w而言，市場(chǎng)逐步關(guān)注2025/26榨季產(chǎn)量預(yù)期，而北半球其他產(chǎn)區(qū)除了印度外有所增產(chǎn)；同時(shí)市場(chǎng)也繼續(xù)關(guān)注天氣變化，原油價(jià)格和國(guó)內(nèi)消費(fèi)的變化；另外宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)也將對(duì)糖價(jià)產(chǎn)生影響。當(dāng)前榨季糖廠逐漸收榨。策略上，長(zhǎng)期看白糖處于增產(chǎn)周期中，投資者可以逢高賣出。

【棉花】

棉花：昨日棉價(jià)出現(xiàn)回落?，F(xiàn)貨方面，中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)CCindex3128B報(bào)價(jià)14891元/噸，較上一日+17元/噸。消息方面，海關(guān)總署3月18日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)1-2月棉花進(jìn)口量為26萬噸，同比減少58.7%?？傮w而言，目前外棉已經(jīng)跌至成本附近，后市有望呈現(xiàn)底部震蕩格局，考慮到棉花價(jià)格向下空間有限，投資者可以逢低買入棉花2505合約。

6）航運(yùn)指數(shù)

【集運(yùn)歐線】

集運(yùn)歐線：EC低開震蕩，06和08合約接近震蕩區(qū)間下沿，06合約收于2038點(diǎn)，下跌5.54%。3月19日MSK4月第一周開艙，延用3月底報(bào)價(jià)，大柜為1800美元，此前提漲未能落地，ONE在4月上旬沿用大柜1704美金的價(jià)格，OOCL調(diào)降4月報(bào)價(jià)至大柜3600美元，目前已有多家船司在4月初延用3月底報(bào)價(jià)，由于當(dāng)前船司在4月運(yùn)力投放仍相對(duì)過剩，市場(chǎng)對(duì)于4月運(yùn)價(jià)能否穩(wěn)住存疑。目前在馬士基跟隨下，預(yù)計(jì)后續(xù)相繼會(huì)有其他船司跟降4月第一周運(yùn)價(jià)，在4月貨量進(jìn)一步恢復(fù)的情況下，4月傾向于穩(wěn)價(jià)。由于06和08合約均處于傳統(tǒng)淡旺季轉(zhuǎn)換后對(duì)應(yīng)的時(shí)期，表現(xiàn)預(yù)計(jì)相對(duì)抗跌，關(guān)注后續(xù)對(duì)于4月運(yùn)價(jià)的調(diào)降情況及船司的停航空班情況。