普麥

普麥期貨合約

交易品種	普通小麥
交易單位	50 噸/手
報(bào)價(jià)單位	元（人民幣）/噸
最小變動(dòng)價(jià)位	1 元/噸
每日價(jià)格波動(dòng)限制	上一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)±4%及《鄭州商品交易所期貨 交易風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》相關(guān)規(guī)定
最低交易保證金	合約價(jià)值的 5％
合約交割月份	1、3、5、7、9、11 月
交易時(shí)間	每周一至周五（北京時(shí)間 法定節(jié)假日除外） 上午 9：00-11：30 下午 1：30-3：00
最后交易日	合約交割月份的第 10個(gè)交易日
最后交割日	倉(cāng)單交割：合約交割月份的第 12個(gè)交易日 車(chē)船板交割:合約交割月份的次月 20 日
交割品級(jí)	符合《中華人民共和國(guó)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn) 小麥》（GB 1351-2008）的三等及以上小麥，且物理指標(biāo)等符合 《鄭州商品交易所期貨交割細(xì)則》規(guī)定要求
交割地點(diǎn)	交易所指定交割倉(cāng)庫(kù)及指定交割計(jì)價(jià)點(diǎn)
交割方式	實(shí)物交割
交易代碼	PM
上市交易所	鄭州商品交易所

普麥期貨簡(jiǎn)介

（一）小麥（普麥）情況概述

小麥?zhǔn)切←湆僦参锏慕y(tǒng)稱(chēng)，是一種在世界各地廣泛種植的禾本科植物，起源于中東地區(qū)。小麥?zhǔn)鞘澜缟峡偖a(chǎn)量第二的糧食作物，僅次于玉米，而稻米則排名第三，播種面積小麥依舊是糧食作物中最大的，世界上有43個(gè)國(guó)家，約40%的人口以小麥為主要食糧。小麥的穎果是人類(lèi)的主食之一，磨成面粉后可制作面包、饅頭、餅干、蛋糕、面條、油條、油餅、火燒、燒餅、煎餅、水餃、煎餃、包子、混沌、蛋卷、方便面、年糕、意式面食等食物；發(fā)酵后可制成啤酒、酒精、伏特加，或生物燃料。小麥富含淀粉、蛋白質(zhì)、脂肪、礦物質(zhì)、鈣、鐵、硫胺素、核黃素、煙酸及維生素A等。因品種和環(huán)境條件不同，營(yíng)養(yǎng)成分的差別較大。

（二）小麥（強(qiáng)麥）用途及分類(lèi)

國(guó)際上，小麥主要用作人類(lèi)食物，尤其以面包、通心粉和比薩餅的形式食用。小麥提供的熱量大約占人類(lèi)消耗總熱量的19%。在發(fā)達(dá)國(guó)家，用作飼料的小麥比例約30%。

世界上種植的小麥品種繁多，按播種季節(jié)可分為冬小麥和春小麥。冬小麥秋播夏收，越冬生長(zhǎng)，生育期較長(zhǎng)，分布廣泛，地區(qū)間差異較大，全世界冬小麥種植面積約占小麥總面積34億畝的75%；春小麥春季播種，生育期短，多分布在緯度較高地區(qū)。一般而言，春小麥蛋白質(zhì)含量高于冬小麥，但容重和出粉率低。

小麥按皮色可分為白皮和紅皮兩種。白皮小麥呈黃色或乳白色，皮薄，胚乳含量多，出粉率較高；紅小麥呈深紅色或紅褐色，皮較厚，胚乳含量少，出粉率較低。

小麥按籽粒胚乳結(jié)構(gòu)呈角質(zhì)或粉質(zhì)的多少可分為硬質(zhì)和軟質(zhì)兩種。角質(zhì)，又叫玻璃質(zhì)，其胚乳結(jié)構(gòu)緊密，呈半透明狀，亦稱(chēng)為角質(zhì)或玻璃質(zhì)；粉質(zhì)胚乳結(jié)構(gòu)疏松，呈石膏狀，亦稱(chēng)為粉質(zhì)。

影響普麥期貨價(jià)格的主要因素

（一）供求因素

供求因素是決定小麥價(jià)格的根本因素?？偟膩?lái)說(shuō)，小麥主要用于食用，其需求總量基本穩(wěn)定，需求因素對(duì)小麥價(jià)格的影響是緩慢的；供給的變化會(huì)引起小麥價(jià)格快速變動(dòng)。

1、供給方面。主要由三部分組成：

A、前期庫(kù)存量，它是構(gòu)成總產(chǎn)量的重要部分，前期庫(kù)存量的多少體現(xiàn)著供應(yīng)量的緊張程度，供應(yīng)短缺價(jià)格上漲，供應(yīng)充裕價(jià)格下降。

b、當(dāng)期生產(chǎn)量。當(dāng)期產(chǎn)量主要受種植面積、單產(chǎn)的影響。影響種植面積的主要是農(nóng)民與其他農(nóng)產(chǎn)品的比較收益、國(guó)家的農(nóng)業(yè)政策等因素，影響單產(chǎn)的主要是天氣、科技水平等。我們必須分析研究小麥的播種面積，氣候情況和作物生產(chǎn)條件，生產(chǎn)成本以及政府的農(nóng)業(yè)政策等因素的變動(dòng)情況。

c、商品的進(jìn)口量。商品的實(shí)際進(jìn)口量往往會(huì)因政治或經(jīng)濟(jì)的原因而發(fā)生變化。因此，應(yīng)盡可能及時(shí)了解和掌握國(guó)際形勢(shì)，價(jià)格水平，進(jìn)口政策和進(jìn)口量的變化。

2、需求方面。通常有國(guó)內(nèi)消費(fèi)量、出口量及期末商品結(jié)存量三部分組成：

a、國(guó)內(nèi)消費(fèi)量。它并不是一個(gè)固定不變的常數(shù)，而是受多種因素的影響而變化。主要有：消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)力的變化，人口增長(zhǎng)及結(jié)構(gòu)的變化，政府收入與就業(yè)政策。

b、出口量。在產(chǎn)量一定的情況下，出口量的增加會(huì)減少?lài)?guó)內(nèi)市場(chǎng)的供應(yīng)；反之，出口減少會(huì)增加國(guó)內(nèi)供應(yīng)量。

c、期末商品結(jié)存量。這是分析期貨商品價(jià)格變化趨勢(shì)最重要的數(shù)據(jù)之一。如果當(dāng)年年底存貨增加，則表示當(dāng)年商品供應(yīng)量大于需求量，期貨價(jià)格就可能會(huì)下跌；反之，則上升。

（二）具體因素歸納

1、天氣、病蟲(chóng)害

氣候?qū)π←渻r(jià)格的影響非常大。小麥在種植期和生長(zhǎng)期需要相適應(yīng)的生長(zhǎng)環(huán)境。如果出現(xiàn)異常天氣將對(duì)小麥產(chǎn)量、質(zhì)量造成不利影響，由此對(duì)小麥價(jià)格產(chǎn)生重大影響，并經(jīng)常形成小麥交易中的“天氣市”。

相對(duì)于硬白小麥及普通小麥來(lái)說(shuō)，強(qiáng)麥品質(zhì)受氣候影響更大。優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥品質(zhì)在不同區(qū)域和年度間差異主要是氣候條件不同引起的，從而影響達(dá)標(biāo)產(chǎn)量。直接影響優(yōu)質(zhì)強(qiáng)麥品質(zhì)的氣候因素主要是溫度、光照和濕度。一般來(lái)說(shuō)，在強(qiáng)麥生長(zhǎng)后期，在日均溫度30度以下時(shí)，隨溫度升高，品質(zhì)改良，但超過(guò)30度以后反而影響品質(zhì)。干熱風(fēng)會(huì)降低籽粒容重、產(chǎn)量和濕面筋含量。降水過(guò)大會(huì)影響氮素的供應(yīng)，而氮素又會(huì)影響濕面筋的含量。后期干旱會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)量下降但品質(zhì)會(huì)改善。小麥成熟后期高溫可以使優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥延伸性明顯降低。

病蟲(chóng)害也會(huì)影響小麥的正常生長(zhǎng)發(fā)育，導(dǎo)致小麥減產(chǎn)，甚至顆粒無(wú)收。

2、播種面積和單產(chǎn)

小麥播種面積是產(chǎn)量的基礎(chǔ)決定因素。可以說(shuō)，小麥播種面積和播種生長(zhǎng)期的天氣直接決定強(qiáng)麥的產(chǎn)量和質(zhì)量，成為期貨價(jià)格炒作的重要題材。單產(chǎn)的高低也會(huì)影響產(chǎn)量，從而影響供應(yīng)，進(jìn)而對(duì)價(jià)格產(chǎn)生影響。

3、小麥質(zhì)量及倉(cāng)單數(shù)量

小麥質(zhì)量如何、是否能達(dá)到交割標(biāo)準(zhǔn)、臨近交割月時(shí)申報(bào)入庫(kù)及注冊(cè)的倉(cāng)單數(shù)量等因素對(duì)小麥期貨行情有一定影響。

4、國(guó)家政策

小麥問(wèn)題關(guān)系國(guó)計(jì)民生，政府經(jīng)常對(duì)小麥出臺(tái)宏觀調(diào)控政策，以穩(wěn)定糧食生產(chǎn)，保障糧食供給，防止通貨膨脹。自2006年開(kāi)始實(shí)行的小麥最低收購(gòu)價(jià)收購(gòu)和拍賣(mài)政策對(duì)穩(wěn)定小麥價(jià)格起了很大作用，進(jìn)出口及稅收政策也是小麥價(jià)格的重要影響因素。

相對(duì)于普通小麥而言，強(qiáng)筋小麥?zhǔn)鞘袌?chǎng)化程度較高的品種，受政策干預(yù)較小，是較好的期貨品種。如自2006年開(kāi)始施行的托市收購(gòu)是針對(duì)普通小麥、白麥、紅麥等，而非優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥。不過(guò)強(qiáng)麥雖不直接受?chē)?guó)家宏觀調(diào)控政策影響，但作為小麥中的一個(gè)品種，這些活動(dòng)對(duì)強(qiáng)麥期貨價(jià)格有很大影響。

5、國(guó)際市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性

一般情況下中國(guó)小麥基本供求平衡，其價(jià)格主要由國(guó)內(nèi)因素決定。隨著國(guó)際一體化進(jìn)程的發(fā)展，世界上主要小麥期貨市場(chǎng)價(jià)格的相互影響在日益增加。鄭州小麥期貨價(jià)格定期由路透社發(fā)布，現(xiàn)已納入世界小麥報(bào)價(jià)體系，世界小麥產(chǎn)量及庫(kù)存對(duì)中國(guó)小麥價(jià)格的影響不可忽視，我國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)小麥價(jià)格波動(dòng)逐步顯現(xiàn)聯(lián)動(dòng)振蕩趨勢(shì)。

鄭商所強(qiáng)麥期貨標(biāo)的為符合規(guī)定的優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥，這些強(qiáng)麥內(nèi)在品質(zhì)好，與進(jìn)口麥品質(zhì)接近，已在相當(dāng)程度上替代進(jìn)口，相對(duì)于硬白小麥及普通小麥來(lái)說(shuō)，強(qiáng)麥價(jià)格更易受到進(jìn)口小麥的影響，與國(guó)際小麥價(jià)格聯(lián)動(dòng)性更強(qiáng)。

6、小麥生產(chǎn)周期性和季節(jié)性

農(nóng)業(yè)生產(chǎn)具有周期性，小麥從播種到收獲要有長(zhǎng)達(dá)8個(gè)月的周期。這種相對(duì)固定的周期，制約了生產(chǎn)規(guī)模的伸縮性。

從長(zhǎng)期來(lái)看，糧食生產(chǎn)具有小周期和大周期的變化規(guī)律。以往糧食生產(chǎn)小周期一般為4-5年，大體表現(xiàn)為兩欠一平二豐收。在1995年后，經(jīng)過(guò)連續(xù)幾年的糧食豐收，供給相對(duì)過(guò)剩，庫(kù)存增加，但這只是把周期拉長(zhǎng)。另外，我國(guó)糧食生產(chǎn)還存在大周期，建國(guó)以來(lái)糧食生產(chǎn)經(jīng)歷了短缺-緊張平衡-平衡有余幾個(gè)階段。投資者可以根據(jù)市場(chǎng)信號(hào)即周期變化規(guī)律分析判斷價(jià)格走勢(shì)。2011/12年度出現(xiàn)了小麥生產(chǎn)上少有的八連增，這是極其少見(jiàn)的。

小麥期貨價(jià)格走勢(shì)有很強(qiáng)的規(guī)律性，一般來(lái)說(shuō)，小麥的長(zhǎng)期走勢(shì)（三至五年）由宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及糧食總供求關(guān)系決定；中期走勢(shì)（一至兩年）主要受年度產(chǎn)量預(yù)期、庫(kù)存量變化以及相關(guān)農(nóng)業(yè)政策、進(jìn)出口政策的影響；短期走勢(shì)（三至五個(gè)月）受季節(jié)性波動(dòng)周期的影響比較大。

小麥價(jià)格表現(xiàn)出明顯的季節(jié)性波動(dòng)規(guī)律。一般來(lái)說(shuō)，每年冬麥上市后的七月份為小麥的供應(yīng)旺季，價(jià)格最低。從九月份開(kāi)始，小麥消費(fèi)進(jìn)入旺季，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)步上升，春節(jié)左右，小麥消費(fèi)進(jìn)入高峰期，小麥價(jià)格也抵至年內(nèi)高點(diǎn)。春節(jié)過(guò)后價(jià)格逐步回落，在四五月份青黃不接時(shí)，價(jià)格會(huì)略有反彈，隨后一直回落到六七月份的低價(jià)區(qū)，如此循環(huán)往復(fù)。當(dāng)然，受其它因素影響，這一規(guī)律也會(huì)有所變化，比如近年最低收購(gòu)價(jià)小麥?zhǔn)召?gòu)與拍賣(mài)等政府調(diào)控活動(dòng)等，對(duì)小麥價(jià)格走勢(shì)有較大影響，普麥價(jià)格一般從6月份收購(gòu)期開(kāi)始上漲一直到收購(gòu)結(jié)束，然后價(jià)格在拍賣(mài)期（當(dāng)年10月到次年5月）進(jìn)行震蕩調(diào)整或下跌，

7、交通運(yùn)輸

加拿大、美國(guó)和澳大利亞小麥現(xiàn)貨價(jià)格都是由期貨價(jià)格和基差形成。所以對(duì)于進(jìn)口小麥來(lái)說(shuō)，進(jìn)口合同一旦簽訂，船期和運(yùn)費(fèi)是影響到岸價(jià)格的不確定因素。2003年以來(lái)海運(yùn)費(fèi)波動(dòng)很大，是進(jìn)口小麥價(jià)格變化的主要影響因素。2007年以來(lái)國(guó)際海運(yùn)費(fèi)不斷創(chuàng)下歷史新高，對(duì)小麥價(jià)格走高起了推波助瀾的作用。

我國(guó)由于運(yùn)力有限，交通運(yùn)輸在一定時(shí)期對(duì)國(guó)內(nèi)小麥流通形成一定程度的制約，從而對(duì)小麥價(jià)格產(chǎn)生相應(yīng)影響，運(yùn)費(fèi)在糧食價(jià)格構(gòu)成中占據(jù)了相當(dāng)比例。

8、市場(chǎng)投機(jī)因素和心理因素在一定期間也會(huì)對(duì)期貨價(jià)格產(chǎn)生較大的影響

期貨市場(chǎng)是一個(gè)資本市場(chǎng)，隨著市場(chǎng)的發(fā)展，表現(xiàn)出越來(lái)越強(qiáng)的金融屬性。進(jìn)入2007年以來(lái)，資本流動(dòng)性及市場(chǎng)投機(jī)因素對(duì)強(qiáng)麥價(jià)格的影響愈來(lái)愈不可忽視。如美國(guó)的次貸危機(jī)不僅影響股票市場(chǎng)，而且對(duì)商品期貨市場(chǎng)也有很大影響。

9、其他因素

相關(guān)產(chǎn)品替代(如小麥與玉米使用上的替代)、小麥其他用途的拓展、消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)力、消費(fèi)者偏好、人口變動(dòng)會(huì)影響小麥的需求；種植習(xí)慣、生產(chǎn)投入、推廣等也會(huì)影響小麥供給。

整體宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、通貨膨脹、其他商品價(jià)格的變化(包括股票、黃金等的變化)、突發(fā)事件等，都會(huì)對(duì)小麥價(jià)格的走勢(shì)產(chǎn)生一定的影響。

免責(zé)聲明

本期貨品種相關(guān)內(nèi)容均來(lái)源于大連商品交易所，具體品種信息請(qǐng)參照并與交易所品種公示為準(zhǔn)。