燃料油期貨交易合約

燃料油期貨交易的保證金制度

燃料油期貨合約上市運行不同階段的交易保證金收取標(biāo)準(zhǔn)

交易過程中，當(dāng)某一能源類期貨合約持倉量達到某一級持倉總量時，暫不調(diào)整交易保證金收取標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)日結(jié)算時，若某一能源類期貨合約持倉量達到某一級持倉總量，則交易所對該合約全部持倉收取與持倉總量相對應(yīng)的交易保證金，保證金不足的，應(yīng)當(dāng)在下一個交易日開市前追加到位。

燃料油期貨合約持倉量變化時的交易保證金收取標(biāo)準(zhǔn)

從合約新上市掛牌之日起，當(dāng)持倉總量（X）達到下列標(biāo)準(zhǔn)時	交易保證金比例
X≦10萬	8%
10萬＜X≦15萬	10%
15萬＜X≦20萬	12%
X＞20萬	15%

X表示某一月份合約的雙邊持倉總量，單位：手。

當(dāng)能源類期貨合約達到應(yīng)該調(diào)整交易保證金的標(biāo)準(zhǔn)時，交易所應(yīng)當(dāng)在新標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行前一交易日的結(jié)算時對該合約的所有歷史持倉按新的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)進行結(jié)算，保證金不足的，應(yīng)當(dāng)在下一個交易日開市前追加到位。

在進入交割月份后，賣方可以用標(biāo)準(zhǔn)倉單作為與其所示數(shù)量相同的交割月份期貨合約持倉的履約保證，其持倉對應(yīng)的交易保證金不再收取。

燃料油期貨合約的限倉制度

（1）限倉是指交易所規(guī)定會員或客戶可以持有的,按單邊計算的某一合約投機頭寸的最大數(shù)額。經(jīng)紀(jì)會員、非經(jīng)紀(jì)會員和客戶的鋁期貨合約在不同時期限倉的具體比例和數(shù)額如下：

不同時期燃料油合約限倉比例和持倉限額規(guī)定 (單位：手)

合約掛牌至交割月前第三個月的最后一個交易日

交割月前第二月

交割月前第一月

某一期貨合約持倉量

限倉比例（%）

經(jīng)紀(jì)會員

非經(jīng)紀(jì)會員

投資者

經(jīng)紀(jì)會員

非經(jīng)紀(jì)會員

投資者

經(jīng)紀(jì)會員

非經(jīng)紀(jì)會員

投資者

燃料油

≥50萬手

15

10

5

20000

10000

1000

5000

2000

300

表中某一期貨合約持倉量為雙向計算，經(jīng)紀(jì)會員、非經(jīng)紀(jì)會員、投資者的持倉限額為單向計算；經(jīng)紀(jì)會員的持倉限額為基數(shù)，交易所可以根據(jù)經(jīng)紀(jì)會員的注冊資本和經(jīng)營情況調(diào)整其限倉數(shù)額。

（2）臨近交割期時，會員及投資者的持倉應(yīng)當(dāng)在規(guī)定時間內(nèi)調(diào)整為交割單位的整數(shù)倍。交割月前第二月的最后一個交易日收盤前，會員及投資者燃料油期貨合約的持倉應(yīng)當(dāng)調(diào)整為10手的整倍數(shù)（遇市場特殊情況無法按期調(diào)整的，可順延一天）；進入交割月前第一月后，會員及投資者燃料油合約持倉應(yīng)當(dāng)是10手的整倍數(shù)，新開、平倉也應(yīng)是10手的整倍數(shù)。

燃料油期貨合約交割

1、交割結(jié)算價：最后交易日的結(jié)算價

2、交割單位：燃料油標(biāo)準(zhǔn)合約的交割單位為100噸，交割數(shù)量必須是100噸的整倍數(shù)。

3、交割商品必備單證

國產(chǎn)燃料油：必須提供交易所指定檢驗機構(gòu)出具的檢驗證書原件。

進口燃料油：必須提供進口貨物報關(guān)單、海關(guān)放行單原件（交易所復(fù)印后退還）及法定的商品檢驗證書和交易所指定檢驗機構(gòu)出具的檢驗證書原件。

4、交割費用

進行事物交割的買賣雙方應(yīng)分別向交易所支付1元/噸的交割手續(xù)費。

標(biāo)準(zhǔn)倉單合法持有人若用油罐車提貨，應(yīng)向交割油庫支付50元/噸的作業(yè)費用。

5、交割方式

到期燃料油期貨合約的實物交割按標(biāo)準(zhǔn)交割流程進行

未到期燃料油期貨合約可通過期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨的方式進行實物交收，交割雙方采用期轉(zhuǎn)現(xiàn)（包括倉單和過駁交割）方式的，應(yīng)提前申報并配對成功。

影響燃料油價格變動因素

（1）供求關(guān)系的影響

供求關(guān)系是影響任何一種商品市場定價的根本因素，燃料油也不例外。隨著我國經(jīng)濟持續(xù)高速的發(fā)展，我國對能源的需求也快速增長，到2003年國內(nèi)燃料油的產(chǎn)量僅能滿足國內(nèi)需求的一半，而進口資源占到供應(yīng)總量的半壁江山，進口數(shù)量的增減極大地影響著國內(nèi)燃料油的供應(yīng)狀況，因此權(quán)威部門公布的燃料油進出口數(shù)據(jù)是判斷供求狀況的一個重要指標(biāo)。新加坡普式現(xiàn)貨價格（MOPS）是新加坡燃料油的基準(zhǔn)價格，也是我國進口燃料油的基準(zhǔn)價格，所以MOPS及其貼水狀況反映了進口燃料油的成本，對我國的燃料油價格影響更為直接。

（2）原油價格走勢的影響

燃料油是原油的下游產(chǎn)品，原油價格的走勢是影響燃料油供需狀況的一個重要因素，因此燃料油的價格走勢與原油存在著很強的相關(guān)性。據(jù)對近幾年價格走勢的研究，紐約商品交易所WTI原油期貨和新加坡燃料油現(xiàn)貨市場180CST高硫燃料油之間的相關(guān)度高達90%以上，WTI指美國西得克薩斯中質(zhì)原油，其期貨合約在紐約商品交易所上市。國際上主要的原油期貨品種還有IPE，IPE是指北海布倫特原油，在英國國際石油交易所上市。WTI和IPE的價格趨勢是判斷燃料油價格走勢的二個重要依據(jù)。

（3）產(chǎn)油國特別是OPEC各成員國的生產(chǎn)政策的影響

自80年代以來，非OPEC國家石油產(chǎn)量約占世界石油產(chǎn)量的三分之二，最近幾年有所下降，但其石油剩余可采儲量是有限的，并且各國的生產(chǎn)政策也不統(tǒng)一，因此其對原油價格的影響無法與OPEC組織相提并論。OPEC組織國家控制著世界上絕大部分石油資源，為了共同的利益，各成員國之間達到的關(guān)于產(chǎn)量和油價的協(xié)議，能夠得到多數(shù)國家的支持，所以該組織在國際石油市場中扮演著不可替代的角色，其生產(chǎn)政策對原油價格具有重大的影響力。

（4）國際與國內(nèi)經(jīng)濟的影響

燃料油是各國經(jīng)濟發(fā)展中的重要能源，特別是在電力行業(yè)、石化行業(yè)、交通運輸行業(yè)、建材和輕工行業(yè)使用范圍越來越廣泛，燃料油的需求與經(jīng)濟發(fā)展密切相關(guān)。在分析宏觀經(jīng)濟時，有兩個指標(biāo)是很重要的，一是經(jīng)濟增長率，或者說是GDP增長率，另一個是工業(yè)生產(chǎn)增長率。在經(jīng)濟增長時，燃料油的需求也會增長，從而帶動燃料油價格的上升，在經(jīng)濟滑坡時，燃料油需求的萎縮會促使價格的下跌。因此，要把握和預(yù)測好燃料油價格的未來走勢，把握宏觀經(jīng)濟的演變是相當(dāng)重要的。

（5）地緣政治的影響

在影響油價的因素中，地緣政治是不可忽視的重要因素之一。在地緣政治中，世界主要產(chǎn)油國的國內(nèi)發(fā)生革命或暴亂，中東地區(qū)爆發(fā)戰(zhàn)爭等，尤其是近期恐怖主義在世界范圍的擴散和加劇，都會對油價產(chǎn)生重要的影響?；仡櫧嗄陙淼挠蛢r走勢不難發(fā)現(xiàn)，世界主要產(chǎn)油國或中東地區(qū)地緣政治發(fā)生的重大變化，都會反映在油價的走勢中。

（6）投機因素

國際對沖基金以及其它投機資金是各石油市場最活躍的投機力量，由于基金對宏觀基本面的理解更為深刻并具有"先知先覺"，所以基金的頭寸與油價的漲跌之間有著非常好的相關(guān)性，雖然在基金參與的影響下，價格的漲跌都可能出現(xiàn)過度，但了解基金的動向也是把握行情的關(guān)鍵。

（7）相關(guān)市場的影響

匯率的影響。國際上燃料油的交易一般以美元標(biāo)價，而目前國際上幾種主要貨幣均實行浮動匯率制，以美元標(biāo)價的國際燃料油價格勢必會受到匯率的影響。利率的影響。利率是政府調(diào)控經(jīng)濟的一個重要手段，根據(jù)利率的變化，可了解政府的經(jīng)濟政策，從而預(yù)測經(jīng)濟發(fā)展情況的演變，以及其對原油和燃料油的需求影響。所以匯率市場和利率市場都對油價有相當(dāng)?shù)挠绊憽?/span>

燃料油的自然屬性和應(yīng)用

石油產(chǎn)品的生產(chǎn)方法主要有常減壓蒸餾、催化裂化、加氫裂化、延遲焦化、催化重整等，一般來說，無論哪種加工工藝，原油中的輕質(zhì)組分首先分離出來，如首先是石油氣、汽油，然后是中間基組分，如煤油、柴油，然后是重質(zhì)組分，如燃料油、瀝青質(zhì)等。

（1）根據(jù)出廠時是否形成商品量，燃料油可分為商品燃料油和自用燃料油。商品燃料油指在出廠環(huán)節(jié)形成商品的燃料油；自用燃料油指用于煉廠生產(chǎn)的原料或燃料而未在出廠環(huán)節(jié)形成商品的燃料油。

（2）根據(jù)加工工藝流程，燃料油要以分為常壓燃料油、減壓燃料油、催化燃料油和混合燃料油。常壓燃料油指煉廠常壓裝置分餾出的燃料油；減壓燃料油指煉廠減壓裝置分餾出的燃料油；催化燃料油指煉廠催化、裂化裝置分餾出的燃料油（俗稱油漿）；混合燃料油一般指減壓燃料油和催化燃料油的混合。

（3）根據(jù)用途，燃料油可以分為船用燃料油和爐用燃料油及其他燃料油。

燃料油在工業(yè)中主要被用作鍋爐、輪船及工業(yè)爐的燃料，少量用于制氣原料，主要涉及以下行業(yè)：

（1）電力行業(yè)：燃料油主要用于兩個方面：一是燃油發(fā)電、供熱機組，二是燃煤機組的點火，助燃和穩(wěn)燃用油。

（2）石油化工行業(yè)：燃料油主要使用在自備電廠的發(fā)電、油田生活采暖、煉油廠生產(chǎn)工藝用熱、化肥廠生產(chǎn)用原料和燃料以及其他化工生產(chǎn)。

（3）建材行業(yè)：建材行業(yè)中燃料油主要是用于平板玻璃和建筑衛(wèi)生陶瓷的生產(chǎn)。隨著產(chǎn)品質(zhì)量要求的提高，一部分高檔產(chǎn)品生產(chǎn)將會逐步轉(zhuǎn)向天然氣和液化石油氣為燃料。

（4）鋼鐵行業(yè)：燃料油主要用于加熱爐、自備電廠發(fā)電供熱和耐火材料等方面。

（5）化工行業(yè)：燃料油主要用于化肥、碳黑、原油加工和化學(xué)品生產(chǎn)供熱。

免責(zé)聲明

本期貨品種相關(guān)內(nèi)容均來源于上海期貨交易所，具體品種信息請參照并與交易所品種公示為準(zhǔn)。